Pergerakan spektakuler di saham China telah membagi bank investasi global menjadi dua kubu, dengan Goldman Sachs, UBS Group dan HSBC Holdings dengan kuat berada di kubu bullish sementara Morgan Stanley dan unit perbankan swasta JPMorgan Chase tetap berhati-hati.
Goldman telah menaikkan targetnya untuk Indeks MSCI China dan Indeks CSI 300 setidaknya 5 persen minggu ini untuk mencerminkan risiko ekor yang berkurang dan optimisme pendapatan. UBS dan HSBC juga mengharapkan kenaikan yang berkelanjutan, dengan alasan bahwa reli akan didukung oleh dukungan kebijakan dan valuasi yang tertekan.
Di sisi lain, Morgan Stanley mengatakan bahwa pertumbuhan pendapatan untuk perusahaan-perusahaan China akan mengecewakan tahun ini dan berikutnya, dan JPMorgan Private Bank bahkan lebih pesimis, percaya bahwa kenaikan yang didorong likuiditas sebagian besar telah berjalan dengan sendirinya di tengah kurangnya perbaikan ekonomi fundamental.
Pandangan yang terpecah menunjukkan bahwa komunitas investasi global belum mencapai konsensus mengenai prospek saham China, bahkan setelah beberapa pengukur utama telah dibebankan ke pasar bull dan pembuat kebijakan top telah menjadi lebih serius dalam menangani krisis pasar properti, dilihat sebagai hambatan besar pada pertumbuhan dan saham.
Indeks MSCI China, patokan yang banyak digunakan oleh investor luar negeri, telah naik 32 persen dari level terendah Januari, dan Indeks Hang Seng telah naik 28 persen dalam rentang yang sama, keduanya melampaui kenaikan 20 persen yang didefinisikan sebagai pasar bullish.
Data historis mendukung kenaikan yang berkelanjutan, menurut Goldman. Contoh selama dua dekade terakhir menunjukkan bahwa ada kemungkinan 60 persen bahwa saham akan memperpanjang kenaikan setelah memasuki pasar bullish, mengambil puncak rata-rata 35 persen dalam enam bulan berikutnya, katanya.
“Ekonomi yang tangguh, manifestasi kuat dari dukungan kebijakan di seluruh dimensi makro, perumahan, dan pasar modal, bersama dengan titik awal yang ditekan pada valuasi dan posisi/sentimen investor, adalah bahan utama untuk proses pemeringkatan ulang,” analis yang dipimpin oleh Kinger Lau di bank investasi menulis dalam sebuah laporan yang dikeluarkan pada hari Senin.
Goldman menaikkan target 12 bulan sebesar 17 persen menjadi 70 untuk Indeks MSCI China dan sebesar 5,1 persen menjadi 4.100 untuk Indeks CSI 300 dari saham yang diperdagangkan yuan, mengatakan bahwa pendorong saham akan beralih ke pendapatan dari ekspansi valuasi.
Target tersebut menyiratkan kenaikan dari level saat ini sebesar 7,7 persen untuk indeks MSCI dan 12 persen untuk CSI 300.
Tepi penilaian adalah salah satu dari beberapa faktor yang akan mendorong perdagangan saham China di Hong Kong, yang memiliki rasio harga terhadap pendapatan di bawah rata-rata lima tahun bahkan setelah kenaikan baru-baru ini, menurut HSBC.
“Pembelian kembali saham dapat naik secara signifikan lebih banyak, suku bunga dapat turun lebih jauh, dan sebagian besar pembelian di Hong Kong berasal dari daratan China, yang menunjukkan dana global masih memiliki ruang untuk membeli lebih banyak,” kata Herald van der Linde, ahli strategi HSBC Holdings yang berbasis di Hong Kong. “Ini semua menunjukkan bahwa dalam waktu dekat, ekuitas China bisa rally lebih tinggi. Masih terlalu dini untuk meninggalkan pesta.”
UBS mengharapkan saham China untuk mempersempit diskon mereka ke pasar negara berkembang lainnya di bawah inisiatif kemakmuran bersama Presiden Xi Jinping. Dokumen pedoman sembilan poin yang belum pernah terjadi sebelumnya dari Dewan Negara yang menguraikan jalur reformasi mencerminkan perhatian para pemimpin puncak ke pasar modal, yang dapat menjadi tempat bagi citiens untuk melestarikan kekayaan mereka selama penurunan pasar properti yang terus-menerus, menurut Meng Lei, seorang ahli strategi di bank Swiss.
Di kubu yang berlawanan, Morgan Stanley mengatakan tetap 14 persen di bawah proyeksi pendapatan konsensus untuk perusahaan-perusahaan di Indeks MSCI China karena pertumbuhan ekonomi nominal China yang lemah dan prospek melemahnya yuan.
JPMorgan Private Bank mengakhiri rebound dan menyarankan investor untuk menjual saham China, terutama saham luar negeri, karena kurangnya perubahan kebijakan yang berarti yang akan memulihkan kepercayaan investor.
“Sebagian besar reli ekuitas China lepas pantai didorong oleh aliran likuiditas dan realokasi aset dari investor darat, tetapi faktor-faktor ini tidak mungkin membawa dorongan pendapatan yang berarti pada tingkat indeks, atau peringkat ulang struktural pada kelipatan,” kata Alex Wolf, ahli strategi bank. “Katalis utama bagi investor [global] cenderung menjadi faktor fundamental di sekitar pertumbuhan nominal dan pendapatan perusahaan yang mendasarinya. Saat ini, itu masih harus dilihat.”
Tanpa jawaban pasti untuk arah pasar, strategi terbaik mungkin adalah menunggu dan mengukur dampak dari paket langkah-langkah penyelamatan minggu lalu untuk pasar properti, menurut UBS Global Wealth Management. Stabilisasi semacam itu akan berfungsi sebagai katalis untuk pemulihan konsumsi berbasis luas dan kenaikan saham.
“Kami telah menaikkan kasus dasar dan target kenaikan kami untuk indeks MSCI China, meskipun untuk saat ini sebagian besar mencerminkan peningkatan perkiraan pendapatan untuk nama-nama internet tertentu,” kata UBS Global dalam sebuah catatan. “Kami merekomendasikan investor mengalihkan eksposur ekuitas China mereka ke barbel yang lebih seimbang yang menampilkan nama-nama pertumbuhan dan perusahaan milik negara.”