Serangkaian kebijakan baru dari Beijing, yang dimaksudkan untuk memberikan sektor properti China sentakan pada sisi permintaan dan penawaran, telah meningkatkan harapan bahwa kemerosotan real estat yang membebani ekonomi nasional dapat dikurangi – tetapi analis berpendapat lebih banyak dukungan akan diperlukan sebelum mereka merevisi perkiraan mereka ke atas.
Untuk menghilangkan bayang-bayang yang dilemparkan ke pasar properti setelah serangkaian default dari pengembang besar, pihak berwenang China memberikan persetujuan kepada pemerintah daerah untuk bertindak sebagai pembeli pilihan terakhir untuk tanah yang belum dikembangkan dan perumahan yang tidak terjual pada hari Jumat. Ini memberi daerah cara lain untuk mempromosikan aktivitas di sektor ini, karena regulator keuangan menuangkan dana dan pembatasan hipotek dilonggarkan.
Pemerintah serta perusahaan milik negara akan dapat membeli stok rumah kosong dan tanah yang belum dikembangkan dari pembangun yang berjuang. Uang untuk akuisisi ini akan didanai melalui bank sentral China dan penerbitan obligasi khusus pemerintah daerah. Bank-bank komersial, melalui 300 miliar yuan (US $ 41,5 miliar) dalam meminjamkan kembali keuangan dari People’s Bank of China, dapat berinvestasi hingga 500 miliar yuan.
Tetapi bahkan dengan pergeseran pendekatan ini, para pengamat tampaknya tidak siap untuk menyatakan akhir dari krisis yang sudah di depan mata. “Ini benar-benar terlalu kecil untuk membuat lebih dari perbedaan marjinal,” kata Alicia Garcia-Herrero, kepala ekonom untuk Asia-Pasifik di bank investasi Prancis Natixis. “Seluruh program terdengar seperti SOP untuk pengembang yang sakit.”
Analis di Morgan Stanley – yang memperkirakan kenaikan 4,8 persen dalam produk domestik bruto China tahun ini dan 4,5 persen tahun depan – mengatakan mereka percaya stabilisasi bertahap pasar perumahan melalui kebijakan baru dapat memberikan beberapa bantalan bagi ekonomi China, karena ketegangan perdagangan dan pembatasan di masa depan dapat memperlambat ekspor negara itu ke depan.
Namun, menghidupkan kembali sektor properti akan memakan waktu, kata mereka. “Fokus mungkin secara bertahap bergeser dari peningkatan manufaktur tahun ini ke stabilisasi perumahan tahun depan.”
Lebih banyak tindakan bisa dilakukan lebih cepat dari itu. Pada pertemuan Politbiro akhir April, sebuah badan pembuat keputusan utama Partai Komunis, pengurangan stok perumahan dibahas sebagai masalah yang menarik.
“Mungkin ada lebih banyak dukungan dalam waktu dekat,” kata analis Nomura Jihou Dong dan Riley Jin dalam sebuah catatan.
08:36
Mimpi negeri dongeng yang lenyap: bagaimana China Evergrande bangkit, lalu jatuh
Mimpi negeri dongeng yang lenyap: bagaimana China Evergrande bangkit, lalu jatuh
“Kami percaya pengenalan paket kebijakan yang cepat, dengan rincian implementasi yang bisa dibilang terbatas, juga menyiratkan meningkatnya urgensi pemerintah pusat untuk mengurangi spiral ke bawah sektor properti.”
Meskipun pengumuman paket luas minggu lalu, suku bunga pinjaman acuan tetap tidak berubah pada hari Senin, menunjukkan kepuasan dengan proposal yang ada yang membuat perubahan kebijakan moneter tidak perlu.
Nilai penjualan rumah merosot 28,3 persen YoY dalam empat bulan pertama tahun 2024, meskipun ada upaya sebelumnya untuk menopang sektor ini.
Media domestik telah mencoba untuk mencapai catatan positif. Securities Daily yang didukung negara mengatakan dalam editorial halaman depan pada hari Senin bahwa rencana baru akan membantu pengembang mengurangi simpanan persediaan, menghasilkan arus kas dan meningkatkan posisi keuangan mereka. Tetapi juga memperingatkan risiko keuangan dan kebutuhan untuk mencegah lonjakan kredit bermasalah.
Larry Hu, kepala ekonom China di Macquarie Capital, membandingkan rencana pembelian dengan Program Bantuan Aset Bermasalah (TARP) yang diluncurkan oleh Amerika Serikat pada tahun 2009 untuk mengambil kembali aset beracun, bagian dari perjuangan yang lebih besar untuk menjaga krisis subprime mortgage terkendali.
Namun, perusahaan milik negara mungkin tidak memiliki insentif untuk membeli rumah yang tidak terjual untuk perumahan sosial, katanya – dan banyak pemerintah daerah terlalu berhutang untuk mendapatkan tanah yang sudah mereka jual.
“Dengan dana 300 miliar yuan dari PBOC, ia juga mengatakan bank-bank komersial perlu ‘bertindak atas kebijakan mereka sendiri dan menanggung risiko mereka sendiri’ dalam pinjaman. Bank masih menghadapi risiko kredit yang signifikan dan karenanya enggan memberikan pinjaman,” katanya.
Selain itu, 500 miliar yuan pinjaman bank komersial yang dicakup oleh pinjaman bank sentral hanya mewakili 0,4 persen dari PDB China, kata Hu – jauh lebih rendah dari 5 persen dari PDB AS yang dimiliki Washington di bawah TARP.
Macquarie memperkirakan 2 triliun yuan (US $ 276,8 miliar) sebagai jumlah dana yang dibutuhkan jika pemerintah ingin menurunkan jumlah bulan yang diperlukan untuk membongkar persediaan perumahan negara dari 28 saat ini ke tingkat yang lebih aman dari 18.
“Pemerintah dapat membantu mengisi kesenjangan yang ditinggalkan oleh pembeli rumah pesimis dan menyediakan likuiditas bagi pengembang,” kata Hu. “Tapi itu tidak cukup.”
Dalam sebuah catatan pada hari Jumat, HSBC bertanya-tanya apakah itu akan menjadi ide yang baik untuk melapisi lebih banyak utang pada pemerintah daerah yang sudah sangat leverage dengan inisiatif pembelian rumah, tetapi juga mengatakan lebih banyak kebijakan dapat mengikuti.
“Pembuat kebijakan mendekati masalah ini dengan rasa urgensi yang tinggi,” kata bank itu. “Jadi jika itu tidak cukup, lebih banyak akan datang.”